Năm 2025, thoạt nhìn, là một năm dễ dàng với giới đầu tư. Giá nhiều loại tài sản đồng loạt lập đỉnh lịch sử, tạo cảm giác cơ hội xuất hiện ở khắp nơi. Tuy nhiên, bức tranh thực tế không hoàn toàn màu hồng, dù mặt bằng giá tài sản đang ở mức cao chưa từng có. Trên thị trường chứng khoán, VN-Index tiến lên mốc 1.800 điểm theo cách khiến nhiều người bất ngờ, nhưng cũng không quá xa lạ khi đặt trong bối cảnh xu hướng chung của phần lớn thị trường chứng khoán lớn trên thế giới.
Ba tháng trước khi thị trường bước vào nhịp tăng mạnh đầu tháng 7/2025, tâm lý nhà đầu tư vẫn bao trùm bởi sự dè dặt, thậm chí hoang mang, xoay quanh những thông tin liên quan đến cuộc chiến thuế quan. Đầu tháng 4, VN-Index ghi nhận một phiên giảm điểm gần như hết biên độ, cổ phiếu giảm sàn trên diện rộng. Tâm lý hoảng loạn lan nhanh, kéo chỉ số rơi xuống dưới mốc 1.100 điểm.
Diễn biến tiêu cực không chỉ dừng lại ở thị trường chứng khoán mà còn lan sang thị trường tài sản mã hóa. Các đồng tiền lớn như Bitcoin, Ethereum hay Solana đồng loạt lao dốc. Hai kênh tài sản tưởng như khác biệt này lại vận động gần như đồng pha khi cùng tạo đáy vào trung tuần tháng 4, trước khi bất ngờ bước vào nhịp tăng mạnh theo đồ thị chữ V.
Sau ba tháng giao dịch ảm đạm trong quý II/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nhịp tăng sốc ngay từ đầu tháng 7. Sự đột biến được thể hiện rõ trên cả điểm số lẫn giá trị giao dịch. Thanh khoản lần lượt vượt qua các mốc 1 tỷ USD, 2 tỷ USD rồi tiến tới 3 tỷ USD mỗi phiên. Dòng tiền lớn bất ngờ đổ vào thị trường, đưa tổng giá trị giao dịch cổ phiếu trong tháng 8 lên hơn 1,16 triệu tỷ đồng, tương đương bình quân 55.316 tỷ đồng mỗi phiên. Riêng phiên giao dịch ngày 5/8/2025 ghi nhận quy mô lên tới 86.347 tỷ đồng, gấp gần ba lần mức bình quân cả năm.
Như một hệ quả tất yếu, cổ phiếu tăng giá trên diện rộng. Nhiều phiên giao dịch chứng kiến sắc xanh tím phủ khắp hai sàn và thị trường UPCoM. Với những nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu như Hoàng Linh, thị trường trở nên “dễ thở” hơn khi cơ hội lên giá xuất hiện dày đặc, đặc biệt ở các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản và chứng khoán. Chỉ sau hai tháng nổi sóng, nhiều cổ phiếu tăng giá gấp đôi, thậm chí gấp nhiều lần.
Tuy nhiên, thị trường không còn ở trạng thái “mua cổ phiếu là thắng” như giai đoạn 2020–2021. Hiện tượng phân hóa diễn ra mạnh mẽ và ngày càng rõ nét trong những tháng cuối năm. Dòng tiền có xu hướng tập trung vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt, trong khi nhiều cổ phiếu cơ bản, đầu ngành lại không theo kịp nhịp tăng của chỉ số. Thành bại của nhà đầu tư trong năm 2025 vì thế phụ thuộc lớn vào việc có đứng đúng những con sóng mang tính đầu cơ hay không.
Hoàng Linh từng vui vẻ chia sẻ rằng mình đã “chọn sai nền văn minh” trong năm qua. Tài khoản chứng khoán của Linh có thời điểm tăng hơn 40% khi khép lại quý III đầy sôi động. Tuy nhiên, việc thị trường bất ngờ điều chỉnh trong quý cuối năm, cùng với việc nhiều cổ phiếu không thể phục hồi, đã khiến phần lớn thành quả tích lũy trước đó nhanh chóng bị xóa nhòa, dù VN-Index sau đó vẫn quay trở lại những đỉnh mới.
Khi yếu tố cơ bản của doanh nghiệp không còn quyết định trực tiếp thành quả đầu tư trong năm 2025, ngay cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp và các nhà quản lý quỹ lâu năm cũng phải thừa nhận sự bất lực. Hiếm hoi tổ chức có thể vượt được mức tăng 40,87% của VN-Index trong năm qua, và không có quỹ nào quy mô trên 100 triệu USD vượt qua được mức tăng 51% của VN30-Index.
Ông Petri Deryng, nhà điều hành quỹ PYN Elite Fund – một quỹ đầu tư tỷ USD đến từ Phần Lan – thẳng thắn nhìn nhận năm 2025 là một trong những năm khó khăn nhất đối với các quỹ đầu tư chủ động tại Việt Nam. Nguyên nhân không nằm ở việc thị trường suy yếu, mà bởi VN-Index tăng mạnh theo cách “không đi cùng phần còn lại của thị trường”. Vị này hóm hỉnh ví VN-Index là “VIN-Index”.
Nhìn một cách khách quan, hiện tượng chỉ số chứng khoán được dẫn dắt bởi số ít cổ phiếu trong năm 2025 không phải điều quá bất ngờ. Tại nhiều thị trường lớn như Đài Loan (Trung Quốc), Hàn Quốc hay Mỹ, diễn biến chỉ số cũng chịu tác động mạnh từ một vài cổ phiếu dẫn dắt. Điểm khác biệt nằm ở chỗ, các thị trường này được nâng đỡ bởi các làn sóng công nghệ, bán dẫn, AI và chip, với những doanh nghiệp quy mô toàn cầu đóng vai trò trụ cột.
Phần quà lớn không dành cho số đông. Dòng tiền giao dịch cổ phiếu dần thu hẹp khi thanh khoản giảm liên tiếp trong năm tháng cuối năm. Thanh khoản bình quân tháng 12/2025 giảm còn 24.930 tỷ đồng, chưa bằng một nửa so với mức đỉnh 55.316 tỷ đồng ghi nhận trong tháng 8.
Câu chuyện phân hóa cũng diễn ra trên thị trường tài sản mã hóa. Mùa altcoin không đến dù các đồng tiền vốn hóa lớn như Bitcoin và Ethereum lần lượt lập đỉnh lịch sử. Tháng 10/2025, Bitcoin tiến lên vùng đỉnh quanh 126.000 USD, trong khi Ethereum tạo đỉnh quanh mốc 5.000 USD vào tháng 8.
Tuy nhiên, các đỉnh giá này sớm trở thành đỉnh nhọn khi Bitcoin và Ethereum nhanh chóng lao dốc. Làn sóng thanh lý, bán tháo xuất hiện khi tâm lý nhà đầu tư đảo chiều đột ngột từ hưng phấn sang lo ngại. Việc giá xuyên thủng các mốc hỗ trợ đã kích hoạt hàng loạt lệnh thanh lý tự động từ các vị thế sử dụng đòn bẩy cao, buộc sàn giao dịch bán cưỡng bức tài sản ra thị trường và khuếch đại đà giảm. Trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và chính sách gia tăng, dòng tiền trở nên thận trọng, lực cầu suy yếu, khiến biến động giá diễn ra dữ dội trong thời gian ngắn.
Nhà đầu tư nắm giữ tài sản mã hóa trải qua một năm 2025 nhiều thất vọng, tâm lý FOMO không còn bùng lên như các chu kỳ trước. So với cuối năm 2024, giá Bitcoin và Ethereum lần lượt giảm 5,6% và 12,5% trong năm 2025. Tuy nhiên, với việc sử dụng đòn bẩy cao, không ít nhà đầu tư đã “cháy tài khoản” khi cú sập của thị trường xóa sạch thành quả tích lũy chỉ sau vài phiên giao dịch.
Trong bối cảnh chứng khoán không còn mang gam màu hồng trên đỉnh lịch sử và thị trường tài sản mã hóa trải qua một năm đầy sóng gió, kim loại quý tiếp tục bước vào chu kỳ thăng hoa.
Trên thị trường thế giới, giá vàng ghi dấu một năm bứt phá mạnh mẽ khi lần lượt vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng. Sau khi chinh phục mốc 4.000 USD mỗi ounce, giá vàng tiếp tục duy trì đà tăng và tiến lên vùng 4.500 USD mỗi ounce. Trong nước, giá vàng miếng SJC tiến lên vùng 160 triệu đồng mỗi lượng. Trên thị trường tự do, do vấn đề nguồn cung, nhiều thời điểm vàng nhẫn được sang tay với giá trên 170 triệu đồng mỗi lượng.
Trong bối cảnh kim loại quý lên ngôi, người trẻ như Hoàng Linh bắt đầu dành nhiều sự quan tâm hơn cho phân lớp tài sản này. Dòng tiền tìm đến bạc, một phần bởi khả năng tiếp cận chỉ với số vốn vài triệu đồng, thấp hơn nhiều so với việc nắm giữ vàng. Mối quan tâm được đẩy lên cao khi bạc chứng kiến nhịp tăng phi mã trong những tháng cuối năm.
Giá bạc bứt phá từ vùng 28–30 USD mỗi ounce, leo thẳng lên vùng 70–80 USD mỗi ounce, thậm chí có thời điểm vượt mốc 80 USD mỗi ounce trên thị trường thế giới. Đây được xem là nhịp tăng mạnh nhất của bạc kể từ giai đoạn bong bóng năm 1980, khi kim loại này từng bị đẩy lên mức giá kỷ lục trong lịch sử. Giá bạc miếng trong nước cũng ghi nhận nhịp tăng từ khoảng 30 triệu đồng lên vượt mốc 80 triệu đồng cho mỗi kilogram.
Tuy tăng mạnh, cả vàng và bạc đều đối mặt với tình trạng khan hiếm nguồn cung. Cảnh tượng xếp hàng chờ mua vàng hoặc phải chờ hàng tháng trời để nhận bạc vật chất diễn ra thường xuyên trong năm qua.
Câu chuyện nguồn cung hạn chế cũng xuất hiện trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Dù thị trường có sự ấm lên trong năm 2025, dòng tiền vẫn mang tâm lý dè dặt do thiếu vắng “hàng hóa tốt”, ngoài một số thương vụ phát hành lớn từ các tập đoàn bất động sản trong nước. Lợi suất trái phiếu dao động trong khoảng 9–13% mỗi năm, cao hơn so với gửi tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng. Lãi suất tiết kiệm có xu hướng nhích lên về cuối năm nhưng vẫn thấp hơn mức 5,5% mỗi năm theo thống kê của các ngân hàng Big4.
Như đã đề cập, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay có xu hướng tăng nhẹ vào cuối năm nhưng nhìn chung vẫn ở vùng thấp trong suốt năm 2025. Trạng thái này kích hoạt dòng tiền chảy vào thị trường bất động sản, đặc biệt là những gói kích cầu nhà ở dành cho người trẻ. Hệ quả là phân khúc phục vụ nhu cầu ở thực như chung cư tiếp tục duy trì đà tăng và neo giá ở mức cao.
Mặt bằng giá tại các dự án sơ cấp mở bán ở Hà Nội quanh mốc 100 triệu đồng mỗi mét vuông trở nên phổ biến, thậm chí tiến lên vùng 150–200 triệu đồng mỗi mét vuông tại những dự án phân khúc hạng sang. Làn sóng tăng giá chung cư tại Hà Nội cũng lan sang các thị trường lân cận như Hưng Yên và Bắc Ninh.
Theo thống kê của CBRE, giá bán sơ cấp căn hộ trong quý III/2025 tại Hà Nội và TP.HCM lần lượt đạt 90 triệu đồng và 87 triệu đồng mỗi mét vuông, tăng tương ứng 41% và 31% so với cùng kỳ năm trước. Trên thị trường thứ cấp, giá căn hộ tại nhiều khu vực như Cầu Giấy, Nam Từ Liêm, Tây Hồ, Văn Giang (Hưng Yên) hay TP Bắc Ninh ghi nhận mức tăng còn cao hơn.
Những diễn biến trên đặt giới đầu tư trước một bài toán khó. Với người trẻ, việc tìm ra đáp số tối ưu cho danh mục đầu tư trong một thế giới đầy bất định trở nên ngày càng nan giải. Khi tài sản mang tính đầu cơ biến động mạnh, còn giá nhà liên tục leo thang, mục tiêu an cư càng trở nên xa vời.
người giàu đang khóc.
