Bức tranh tài chính ảm đạm
Báo cáo kết quả kinh doanh quý IV/2025 và lũy kế năm 2025 vừa được Haxaco công bố đã phác họa một bức tranh tài chính kém sắc. Tính cả năm 2025, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt hơn 4.650 tỷ đồng, giảm gần 16% so với năm 2024.
Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế chỉ ghi nhận ở mức 39 tỷ đồng, tương ứng mức giảm sâu tới 81% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế cũng sụt giảm 78%, chỉ đạt hơn 56 tỷ đồng.
Kết quả này khiến Haxaco vỡ kế hoạch kinh doanh một cách nặng nề. Với mục tiêu lợi nhuận trước thuế đặt ra cho năm 2025 là 260 tỷ đồng, khép lại năm tài chính, doanh nghiệp này mới chỉ hoàn thành được gần 22% theo kế hoạch.
Xét riêng quý IV/2025 - thời điểm thường được coi là mùa cao điểm mua sắm, tình hình cũng không khả quan hơn. Doanh thu thuần trong quý đạt 1.513,4 tỷ đồng, giảm hơn 16% so với cùng kỳ.
Mặc dù giá vốn hàng bán giảm tương ứng và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp được tiết giảm (ghi nhận mức 94 tỷ đồng, thấp hơn 4 tỷ so với quý IV/2024), lợi nhuận gộp vẫn giảm 24%, chỉ còn 109,9 tỷ đồng.
Đặc biệt, mảng doanh thu hoạt động tài chính trong kỳ giảm mạnh hơn 41%, chỉ đạt hơn 132,7 triệu đồng. Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý cuối năm đạt 38 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ.
Theo giải trình từ phía Haxaco, nguyên nhân sụt giảm đến từ quy mô doanh thu hợp nhất giảm và biên lợi nhuận chịu áp lực lớn trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt của thị trường ô tô năm 2025.
Không chỉ sụt giảm về lợi nhuận, cấu trúc tài sản của Haxaco cũng cho thấy những dấu hiệu đáng lo ngại về dòng tiền và hàng tồn kho. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của công ty đạt 2.477 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với đầu năm. Tuy nhiên, hàng tồn kho lại chiếm tỷ trọng lớn, ghi nhận ở mức gần 1.457 tỷ đồng, tức tăng gấp đôi so với các giai đoạn trước.
Bên cạnh đó, các khoản phải thu ngắn hạn ghi nhận hơn 353 tỷ đồng. Trong đó, có khoản phải thu lên tới 152 tỷ đồng từ các khoản thưởng và hỗ trợ từ hãng, không được thuyết minh chi tiết từ hãng nào.
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đã tăng từ 918 tỷ đồng hồi đầu năm lên 1.109 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Nợ ngắn hạn chiếm gần như toàn bộ với 1.108 tỷ đồng, trong đó nợ vay tài chính ngắn hạn chiếm phần lớn với con số 950,6 tỷ đồng. Áp lực nợ vay trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm đang đặt ra bài toán dòng tiền không hề dễ dàng cho "ông trùm" xe sang.
Chiến lược "xe giá rẻ" giữa kỳ vọng và thực tế
Sự lao dốc của Haxaco diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp này đã chủ động thực hiện một cuộc "xoay trục" chiến lược từ năm 2024 là mở rộng sang phân phối dòng xe giá rẻ MG của Trung Quốc (SAIC Motor).
Quay lại thời điểm đầu năm 2024, sau giai đoạn đỉnh cao lợi nhuận 2020-2022 (với kỷ lục lãi trước thuế 300 tỷ đồng năm 2022), Haxaco đã nhìn thấy tiềm năng từ phân khúc xe bình dân.
Ông Đỗ Tiến Dũng, Chủ tịch Haxaco Group, từng chia sẻ về tham vọng này với lập luận rằng người Việt có thể sở hữu ô tô đầy đủ tiện nghi, rộng rãi với giá chỉ khoảng 400 triệu đồng thay vì phải bỏ ra 600-700 triệu đồng cho các dòng xe như Toyota Vios.
Thông qua công ty con là CTCP Sản xuất và thương mại dịch vụ ô tô PTM, Haxaco đã đặt mục tiêu chiếm 30-40% thị phần của MG tại Việt Nam, tương tự như vị thế đã làm được với Mercedes-Benz. Các đại lý chuẩn Premium như MG Nam Định hay MG Bắc Giang đã được khai trương rầm rộ với quy mô lớn.
Tuy nhiên, số liệu cho thấy chiến lược này chưa đủ sức để "gánh" lại đà suy giảm chung. Dù MG đã bán ra 24.000 chiếc sau 3 năm có mặt tại Việt Nam (tính đến đầu năm 2024) và Haxaco đóng góp gần một nửa doanh số đó, nhưng biên lợi nhuận mỏng và áp lực cạnh tranh khốc liệt từ các hãng xe điện cùng xe xăng khác dường như đã bào mòn hiệu quả kinh doanh.
Còn theo số liệu tổng hợp từ cơ quan Đăng kiểm, nếu năm 2024 có tới 13.098 xe MG đăng kiểm thì sang năm 2025 con số này chỉ còn 9.816 xe.
Khó khăn của Haxaco không chỉ đến từ nội tại thị trường Việt Nam mà còn chịu tác động từ sự suy giảm của đối tác chiến lược Mercedes-Benz trên toàn cầu.
Năm 2025, thương hiệu "Ngôi sao ba cánh" chứng kiến doanh số tụt dốc. Tổng lượng xe du lịch bàn giao toàn cầu đạt 1.800.800 chiếc, giảm 9% so với năm 2024. Tại thị trường trọng điểm Trung Quốc, doanh số giảm sâu 19%, còn tại Bắc Mỹ giảm 12%.
Ngay cả mảng xe điện (BEV), vốn được kỳ vọng là động lực tăng trưởng, cũng giảm 9%. Sự sụt giảm diễn ra đồng đều ở hầu hết các phân khúc từ phổ thông đến cao cấp cho thấy sức mua yếu đang đè nặng lên hãng xe Đức.
Tại Việt Nam, nguồn cung và chính sách bán hàng cũng đang đứng trước những thay đổi lớn mang tính cấu trúc.
Một biến số lớn khác đang đe dọa vị thế của Haxaco là thông tin Tasco Auto đề xuất mua lại 70% cổ phần của Mercedes-Benz Group AG tại liên doanh Mercedes-Benz Việt Nam (MBV).
Theo thông tin từ Văn phòng UBND TPHCM ngày 19/1, thương vụ này diễn ra trong bối cảnh nhà máy MBV tại Gò Vấp chỉ được gia hạn hoạt động đến năm 2030 và phải di dời không bồi thường.
Điều này đặt Haxaco vào thế "tiến thoái lưỡng nan". Tasco Auto là công ty mẹ của Savico - đối thủ cạnh tranh trực tiếp lớn nhất của Haxaco trên thị trường phân phối ô tô. Nếu thương vụ thành công, Tasco sẽ chuyển từ vị thế đối thủ sang vai trò đơn vị kiểm soát nguồn cung và các chính sách bán hàng đối với chính Haxaco.
Bên cạnh đó, Mercedes-Benz cũng đã có bước đi "phòng thủ" khi thành lập pháp nhân mới là Công ty TNHH Phân phối Mercedes-Benz Việt Nam vào cuối năm 2024 với chức năng kinh doanh thương mại và nhập khẩu, tách biệt với hoạt động lắp ráp. Động thái này nhằm đón đầu lộ trình thuế nhập khẩu từ châu Âu về 0% vào năm 2030 theo hiệp định EVFTA, chuyển dịch từ lắp ráp sang nhập khẩu thuần túy.
Có thể thấy, từ vị thế chiếm lĩnh khoảng 40% thị phần xe sang Mercedes-Benz, Haxaco đang đứng trước "cơn bão" khi lợi nhuận lao dốc, tồn kho cao, nợ vay tăng, hãng mẹ toàn cầu suy yếu và cấu trúc thượng tầng tại Việt Nam có nguy cơ rơi vào tay đối thủ.
Dù đã nỗ lực đa dạng hóa với xe giá rẻ Trung Quốc, nhưng kết quả năm 2025 cho thấy “chiếc phao" này vẫn chưa thể đưa ông trùm xe sang trở lại thời hoàng kim.
