Một cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). (Ảnh: Getty Images).
Tại cuộc họp chính sách cuối cùng của năm 2025, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp, qua đó đưa chi phí đi vay liên ngân hàng xuống phạm vi 3,5 - 3,75%.
Các quan chức phải cân đo đong đếm giữa một thị trường lao động tiếp tục suy yếu và lạm phát tăng cao dai dẳng. Tạm thời, họ ưu tiên bảo vệ thị trường lao động nhằm ngăn tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt.
Tuy nhiên, thông qua biểu đồ dot plot thể hiện kỳ vọng lãi suất của từng quan chức, ngân hàng trung ương Mỹ đã phát đi một tín hiệu quan trọng: các điều kiện cần để tiếp tục nới lỏng tiền tệ sẽ khắt khe hơn.
Họ dự kiến sẽ chỉ cắt giảm lãi suất một lần vào năm 2026 và một thêm lần nữa vào năm 2027. Trong dài hạn, lãi suất trung tính - mức lãi suất không kích thích hay làm nguội lạnh nền kinh tế - sẽ ổn định ở mức 3%.
Ở diễn biến khác, Fed còn thông báo sẽ bắt đầu mở rộng bảng cân đối kế toán bằng cách mua vào 40 tỷ USD tín phiếu kho bạc mỗi tháng, sau đó giảm dần cho đến mùa xuân năm 2026.
Động thái này không phải là nới lỏng định lượng. Thay vào đó, ngân hàng trung ương Mỹ chỉ đang cố gắng bổ sung thanh khoản cho các nhà băng với mục đích giảm bớt áp lực hệ thống.
Cho dù là quyết định lãi suất hay động thái bơm thanh khoản, mỗi bước đi của Fed đều sẽ khuấy động thị trường tài chính. Trong bối cảnh chưa đầy hai tuần nữa nền kinh tế sẽ bước qua năm mới, các nhà đầu tư có lẽ đang chuẩn bị tâm thế cho những cuộc họp tương lai của Fed.
Fed có 8 cuộc họp trong năm 2026
Fed được thành lập dựa trên Đạo luật Dữ trữ Liên bang do Tổng thống Woodrow Wilson ký ban hành vào ngày 23/12/1913 để ứng phó với cuộc khủng hoảng tài chính năm 1907.
Công việc chính của các quan chức Fed - những người quyền lực trong thế giới tài chính - là thực thi chính sách tiền tệ nhằm hoàn thành “mục tiêu kép” gồm ổn định giá cả và tối đa hoá việc làm.
Hàng năm, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, cơ quan hoạch định chính sách của Fed) sẽ tổ chức 8 cuộc họp thường kỳ, cách nhau khoảng một tháng rưỡi. Tại đây, các thành viên FOMC sẽ đưa ra quyết định về lãi suất và cung tiền.
Cuộc họp đầu tiên trong năm 2026 sẽ diễn ra vào ngày 27 - 28/1 và cuộc họp cuối cùng dự kiến diễn ra vào ngày 8 - 9/12.
Ngay sau mỗi cuộc họp, chủ tịch Fed sẽ tham gia họp báo để giải thích quyết định chính sách và giải đáp thắc mắc của truyền thông. Khoảng ba tuần sau, Fed sẽ công bố biên bản cuộc họp, nêu chi tiết nội dung mà các quan chức đã thảo luận.
Riêng trong các cuộc họp vào tháng 3, 6, 9 và 12, ngân hàng trung ương này còn công bố thêm dự báo về lãi suất, tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát.
Trong một số trường hợp đặc biệt, Fed có thể tổ chức họp bất thường. Chẳng hạn, vào tháng 3 và 5/2020, các quan chức đã hạ lãi suất khẩn cấp về sát mức 0 và bơm tiền để hỗ trợ nền kinh tế trong đại dịch. Đây là một trong các nguyên nhân khiến lạm phát đi lên trong những năm sau đó.
Ai tham gia hoạch định chính sách năm 2026?
Cơ quan hoạch định chính sách FOMC bao gồm 12 thành viên, trong đó có 7 người thuộc Hội đồng Thống đốc, Chủ tịch Fed chi nhánh New York và 4 trong 11 chủ tịch chi nhánh còn lại.
4 thành viên sau cùng sẽ phục vụ nhiệm kỳ một năm trên cơ sở luân phiên. Các ghế luân phiên được chọn từ 4 nhóm ngân hàng khu vực, mỗi nhóm chọn 1 người: Boston, Philadelphia và Richmond; Cleveland và Chicago; Atlanta, St. Louis và Dallas; và Minneapolis, Kansas City và San Francisco.
Các chủ tịch Fed chi nhánh không thuộc FOMC không có quyền bỏ phiếu nhưng có thể tham dự các cuộc họp, tham gia thảo luận luận và đóng góp ý kiến về nền kinh tế và các lựa chọn chính sách.
Fed chi nhánh New York là cơ quan duy nhất chịu trách nhiệm thực hiện chính sách tiền tệ do FOMC ban hành, đồng thời đóng vai trò là đại diện của toàn bộ hệ thống Fed trên thị trường tiền tệ.
Fed chi nhánh New York còn là ngân hàng duy nhất của Bộ Tài chính Mỹ, nắm giữ lượng tiền gửi khổng lồ của Bộ Tài chính và cũng là nơi cất giữ kho vàng lớn nhất thế giới. Vì những vai trò quan trọng nói trên, Chủ tịch Fed chi nhánh New York luôn là Phó Chủ tịch FOMC.
Trong năm 2026, ngân hàng trung ương Mỹ nhiều khả năng sẽ phải đối mặt với những rắc rối mới liên quan đến nhân sự.
Đáng chú ý nhất là sự kiện Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5/2026. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng ông Powell vẫn có thể tiếp tục giữ vai trò Thống đốc Fed sau khi nhiệm kỳ lãnh đạo kết thúc.
Tổng thống Donald Trump sẽ công bố ứng viên cho vị trí lãnh đạo Fed từ 5 cái tên tiềm năng gồm Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, Thống đốc Fed Christopher Waller, Thống đốc Michelle Bowman, cựu Thống đốc Kevin Warsh và Giám đốc cấp cao của BlackRock Rick Rieder.
Dựa trên các phát biểu công khai của ông Trump, ông Kevin Hassett - quan chức thân cận với chủ nhân Nhà Trắng và ông Kevin Warsh - người có kinh nghiệm điều hành chính sách tiền tệ là hai ứng viên hàng đầu.
Mục tiêu của ông Trump là lựa chọn một ứng viên ủng hộ cắt giảm lãi suất và có khả năng thuyết phục các nhà hoạch định chính sách đi theo con đường đó. Tuy nhiên, điều này lại đặt ra nhiều câu hỏi về triển vọng lãi suất tương lai và tính độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ.
Bên cạnh vị trí “thuyền trưởng”, Fed cũng sẽ đối mặt một số thay đổi tiềm tàng trong Hội đồng Thống đốc, liên quan đến hai cái tên Stephen Miran và Lisa Cook.
Ông Miran gia nhập Fed từ tháng 9/2025 để thay thế bà Adriana Kugler - người bất ngờ từ chức không lâu trước đó. Nhiệm kỳ của vị thống đốc sẽ kết thúc vào tháng 1/2026 và ông phát tín hiệu sẽ rút lui khỏi Hội đồng Thống đốc cho dù có được tái bổ nhiệm.
Ông Miran là cấp dưới thân cận với ông Trump khi còn làm việc tại Nhà Trắng. Tính đến cuộc họp cuối năm 2025, ông đã ba lần liên tiếp phản đối quyết định của FOMC để yêu cầu giảm lãi suất mạnh tay hơn.
Trong khi đó, bà Cook đang vướng vào một cuộc chiến pháp lý kéo dài với ông Trump xoay quanh việc vị tổng thống có thẩm quyền sa thải nữ thống đốc dựa trên các cáo buộc vay thế chấp mua nhà hay không. Toà án nhiều khả năng sẽ đứng về phía bà Cook.
Quay trở lại với những cái tên sẽ tham gia hoạch định chính sách năm 2026, chúng ta sẽ có ba nhóm chính.
Nhóm thứ nhất là các quan chức tiếp tục giữ quyền bỏ phiếu trong FOMC, bao gồm Chủ tịch chi nhánh New York John Williams, Thống đốc Philip Jefferson, Thống đốc Michael Barr, Thống đốc Michelle Bowman, Thống đốc Lisa Cook và Thống đốc Christopher Waller.
Nhóm thứ hai bao gồm Chủ tịch Fed Jerome Powell - người sẽ kết thúc nhiệm kỳ lãnh đạo vào tháng 5 nhưng có thể tiếp tục vai trò thống đốc sau đó, và Thống đốc Stephen Miran - người sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 1.
